Aktienvergleich: Daimler vs BMW  


In diesem Beitrag werden zwei große Automobilkonzerne miteinander verglichen. Dabei schaue ich mir die Bilanzen der beiden Unternehmen an und bewerte die Kennzahlen.

Ich nutze eine ähnliche Formel wie Benjamin Graham. Er hat die Value Formel entwickelt. Diese nutze ich im weitesten Sinne auch, jedoch bewerte ich die Vermögenswerte.

Am Ende des Beitrags erkläre ich, wieso ich es sinnvoll finde mit einer Formel zu arbeiten/investieren.

Aktien Bewertung

Benjamin Graham nutzt die folgende Formel:

(Kurzfristige Vermögenswerte – Verbindlichkeiten) : Ausgegebene Aktien = NCAV

NCAV ist der Net Current Asset Value. Graham nutze unter anderem diese Formel, um Werthaltige Unternehmen zu bestimmen. Wenn man diese Formel für Unternehmen am DAX oder DOW Jones nutzt, würden alle Aktien durchfallen.

Daher habe ich die Formel umgewandelt.

(Bewertete Vermögenswerte – Verbindlichkeiten) : Ausgegebene Aktien = X

Meiner Ansicht nacht sollten nicht bloß die kurzfristigen Vermögenswerte betrachtet werden. Stattdessen sollten alle Vermögenswerte bewertet werden. Ich habe alle aktiva Werte aus der Bilanz mit 0-100 Prozent bewertet. In diesem Aktienvergleich habe ich das für Daimler und BMW gemacht.

Daimler Geschäftsbericht

Den Geschäftsbericht finden Sie auf der Daimler Investoren Seite. Daimler unterscheidet alle Angaben in drei Unternehmen, Daimler Konzern, Industriegeschäft und Daimler Financial Services.

Für den Wert der Aktie, sind alle drei Unternehmen gleich wichtig, daher werden diese nicht gesondert bewertet. In der folgenden Tabelle sieht man nun alle Vermögenswerte und eine Bewertung.

Vermögenswerte DaimlerBewertung
Immaterielle Vermögenswerte 0%
Sachanlagen90%
Vermietete Gegenstände80%
Forderungen aus Finanzdienstleistungen 70%
At-equity bewertete Finanzinvestitionen 80%
Vorräte 100%
Forderungen aus Lieferungen und Leistungen 80%
Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente 50%
kurzfristige: Verzinsliche Wertpapiere und ähnliche Geldanlagen 100%
langfristige: Verzinsliche Wertpapiere und ähnliche Geldanlagen 80%
Übrige finanzielle Vermögenswerte50%
Sonstige Vermögenswerte50%
Zur Veräußerung bestimmte Vermögenswerte50%
Kummuliert409.203 € [Mio]

Der bewertete addierte Gesamtwert der Vermögenswerte beträgt 409.203 Euro [Mio].

Im nächsten Schritt habe ich mir die Passiva Seite angeschaut. Die Rückstellungen und das Eigenkapital spielen für die Berechnung keine Rolle. Die Verbindlichkeiten sind entscheidend.

In der folgenden Tabelle sieht man die gesamten Schulden der Daimler Unternehmen, diese wurden nicht bewertet, da sie zu 100 Prozent übernommen werden.

UnternehmenVerbindlichkeiten Gesamt
Daimler Konzern191.160 € [Mio]
Industriegeschäft39.791 € [Mio]
Daimler Financial Services151.369 € [Mio]
Gesamt382.320 € [Mio]

BMW Geschäftsbericht

Den Geschäftsbericht zu BMW finden sie auf der Seite BMW Investor Relations. Im Gegensatz zu Daimler, ist der Geschäftsbericht nicht auf drei Unternehmen gespalten. Im folgenden sieht man nun die Tabelle zu den bewerteten Vermögenswerten von BMW.

Vermögenswerte BMWBewertung
Immaterielle Vermögenswerte 0%
Sachanlagen90%
Finanzanlagen80%
Vorräte100%
Forderungen aus Lieferungen und Leistungen 80%
Forderungen gegen verbundene Unternehmen80%
Übrige Forderungen und sonstige Vermögensgegenstände 70%
Wertpapiere100%
Flüssige Mittel100%
Kummuliert39.189 € [Mio]

Der bewertete Vermögenswert zu BMW beträgt 39.189 Euro [Mio]. Der Vermögenswert ist deutlich kleiner als bei Daimler.

Nun kommen die Verbindlichkeiten der Bayrischen Motoren Werke.

Verbindlichkeiten Gesamt
BMW                             19.060 € [Mio]
Gesamt                             19.060 € [Mio]

Bewertete Value Formel

In der folgenden Tabelle sieht man nun das Ergebnis der bewerteten Value Formel. Von den aktuellen Kursen der Unternehmen sind wir weit entfernt, dass ist jedoch normal. Wichtig für uns ist der Vergleichswert.

Nr.BrancheUnternehmenBewertete VermögenswerteVerbindlichkeitenAusgegebene Aktien [Mio]Bewertete Value Formel
1AutomobilDaimler409.203 €382.320 €1069,825,13 €
2AutomobilBMW39.189 €19.060 €65830,59 €

Bewertung vom Aktienkurs

Der Aktienkurs wird mit dem 52 Wochen Hoch und Tief verglichen. Dadurch wird ein Koeffizient gebildet, der mit der bewerteten Value Formel multipliziert wird.

Wie bildet sich der Kurskoeffizient. Je näher der Aktienkurs am 52 Hoch ist, desto niedriger ist der Koeffizient. Ich habe eine Tabelle erstellt in der jede Aktie in 15 Bereiche unterteilt wird. Je nach höhe des Aktienkurses wird die bewertete Value Formel mit 0,5 bis 2,0 multipliziert.

Wichtig dabei sind aktuelle Daten. In der folgenden Tabelle sieht man die Werte für BMW und Mercedes.

Bewertete Value Formel52 Wochen Hoch52 Wochen tiefAktueller KursBewerteter Kurs koeffizientBVF x BKk
25,13 €59,94 €40,12 €53,40 €125,13 €
30,59 €78,29 €57,89 €75,01 €0,515,30 €

Bewertung der Dividendenrendite

Für viele Anleger ist eine Dividenrendite sehr wichtig, daher habe ich sie in meine Formel mit aufgenommen. Innerhalb der Branchen sollten diese Dividenden jedoch sehr ähnlich sein, sodass es keine großen Unterschiede geben sollte. Die Dividendenrendite wird aus dem Jahr 2020 genommen.

BVF x BKkDividendenrenditeBewertete Dividendenrendite koeffizientBVF x BKk x BDk
25,13 €4,741,230,15 €
15,30 €4,421,218,35 €

Bewertung des KGV

In der folgenden Tabelle sieht man die Bewertung des KGV. Der KGV wurde von 2020 verwendet.

BVF x BKk x BDkKGVBewerteter KGV koeffizientBVF x BKk x BDk x BKGVk
30,15 €8,361,339,20 €
18,35 €7,951,3524,78 €

Fazit zum Aktienvergleich zwischen BMW und Daimler

Wenn man alle Faktoren zusammen rechnet, kommt man auf einen Kurs von 39,20 Euro bei Daimler und 24,78 Euro bei BMW. Diesen Kurs sollte man nicht mit dem Aktienkurs vergleichen.

Stattdessen Sollte der Kurs mit der Branche verglichen werden. Nächste Woche erscheint ein Beitrag zu Porsche und VW. Wenn ihr den Beitrag nicht verpassen wollt, tragt euch im Aktienvergleich Newsletter ein.

Nachdem diese vier Unternehmen verglichen worden sind, kann man sagen welches Unternehmen am unterbewertetsten ist.

 

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Macht die Formel Sinn?

Wieso ich die Formel für Sinnvoll halte ist relativ leicht. Bei 69 Euro der BMW Aktie war diese noch nach meiner Formel attraktiver als Daimler, ein paar Tage später steigt der Kurs um 6 Euro.

Ob eine Formel sinn macht oder nicht ist immer schwer zu sagen, aber durch eine Formell investiert man objektiv und lässt sich nicht von Emotionen leiten.

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